Coluna: Metais básicos iniciam o novo ano com estoque esgotado

Um operador se prepara para içar uma bobina de alumínio com um guincho na unidade de produção da empresa de produtos de alumínio Neuf-Brisach Constellium em Biesheim, leste da França, em 9 de abril de 2018. REUTERS/Vincent Kessler//Foto de arquivo adquire direitos de licenciamento

LONDRES (Reuters) - A rede global de armazéns da London Metal Exchange (LME) continha 654.345 toneladas de metal no final de dezembro, menos da metade da tonelagem registrada no final de 2021.

É o inventário de final de ano mais baixo do sistema neste século e reflecte dois anos de retiradas constantes que deixaram os stocks de metais como o zinco e o chumbo quase esgotados.

Houve uma redução espelhada do que a LME chama de estoques fora de garantia, ou seja, metal que está sendo armazenado fora do mercado, mas com a opção de garantia cambial.

Os operadores de armazéns da LME reduziram a capacidade de armazenamento em 15% nos últimos 12 meses, à medida que cada vez menos metal fica no mercado de último recurso.

Este não é apenas um fenômeno da LME. Os estoques dos armazéns da Bolsa de Futuros de Xangai (ShFE) também terminaram o ano no nível mais baixo desde 2007.

Os estoques de bolsa são apenas um componente do quadro geral de estoques, mas podem ter um impacto descomunal sobre os preços, especialmente os spreads de tempo. Não é coincidência que todos os metais básicos da LME tenham experimentado episódios de extrema rigidez nos últimos anos.

É provável que a turbulência continue até que haja uma reconstrução sustentada dos inventários de volta às normas históricas.

VAI, VAI...

Os estoques registrados de todos os metais básicos da LME caíram no ano passado, com a única exceção do estanho, que aumentou modestas 950 toneladas, para 2.995 toneladas. É ainda um nível de stocks muito baixo em relação ao passado e representa apenas alguns dias de consumo global.

Os estoques de cobre terminaram o ano estáveis, em 88.550 toneladas, após uma reconstrução do início do ano ter sido revertida no segundo semestre de 2022.

Os estoques registrados de níquel caíram 45% em relação ao ano anterior, os estoques de alumínio 52%, a liderança 54% e o zinco 85%.

Mesmo o número baixo de 654.345 toneladas no final de Dezembro é enganoso. Cerca de 45% dessa tonelagem aguardava carregamento físico, deixando os estoques vivos em apenas 357 mil toneladas.

Os estoques fora de garantia também entraram em colapso nos últimos dois anos. Totalizaram 239.386 toneladas no final de novembro, abaixo das 1.879.261 toneladas no final de 2020.

A maior parte do estoque de sombra restante é de alumínio. Foram responsáveis ​​por 189 mil toneladas no final de novembro, quase todas em locais asiáticos, que continuam a ver a rotação do metal entre ações em bolsa e sombras, à medida que os financiadores jogam o jogo dos spreads de armazenamento.

As únicas outras reservas sombra significativas no final de Novembro eram as 34.000 toneladas de zinco em Singapura. Este metal, pelo menos até agora, não conseguiu chegar ao mandado da LME e não há garantia de que o fará.

A LME está a competir pelo metal com uma cadeia de abastecimento física que foi severamente deslocada, primeiro pela COVID-19 e depois pela crise energética da Europa.

Os utilizadores de metal nos mercados ocidentais estão preparados para pagar prémios exorbitantes para preencher lacunas nos seus livros de consumo.

O encerramento de fundições de zinco na Europa, por exemplo, significa que uma tonelada de zinco refinado pode valer 500 dólares, muito acima do preço à vista da LME. O contrato da LME está atrasado, mas o prêmio em dinheiro sobre o metal de três meses é relativamente modesto de US$ 20 por tonelada.

As unidades sobressalentes de zinco são mais valiosas na cadeia de abastecimento física do que no mercado terminal. Esse continuará sendo o caso daqui para frente, com a Fastmarkets relatando que os prêmios anuais de 2023 estão se aproximando das avaliações à vista, quase o dobro do nível do ano passado.

O mesmo se aplica aos outros metais básicos.

Os prémios de alumínio atingiram o pico no segundo trimestre do ano passado, mas uma tonelada de lingote ainda pode gerar um prémio de cerca de 550 dólares sobre o dinheiro da LME no Centro-Oeste dos EUA e de mais de 200 dólares na Europa.

Somente na Ásia o prêmio físico é baixo o suficiente, em torno de US$ 80 por tonelada, para permitir que os armazenistas da LME concorram por novos estoques.